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Mercari（4385）－日本と米国におけるマーケットプレイスの加速、第2四半期は予想を上回る見込み

主なポイント:-

  • 日本のC2C取引は第2四半期に加速した。大型プロモーションにより、想定以上に利用が増加した。取引と支出の明確な改善が見られる。

  • 米国のC2C取引も加速した。12月と1月にアプリ利用が力強く伸びた。カスタマーサービスの待ち時間が長期化していることは、旺盛な需要の表れと捉えている。

  • フィンテックの成長は引き続き力強い。カード利用が20％超の売上成長を牽引している。このトレンドは今後も継続すると見込む。

  • 2026年6月期から2028年６月期の営業利益予想を4％から7％引き上げた。第2四半期の営業利益は100億円と予想しており、市場予想の86億円を上回る。これに合わせて、投資判断をAからAAに引き上げる。

詳細

日本マーケットプレイスの成長が加速局面に入る

  • メルカリはコアユーザーの体験の改善と不正行為の削減に注力してきた。この取り組みは米国で先行して成果を上げており、現在は日本でもトレンドの改善につながっている。


  • 経営陣の実行力は高く、第2四半期決算後には投資家心理がより前向きになると予想する。

  • Google検索のデータによると、11月下旬以降に関心の急増が確認できる。


  • 11月27日から12月16日にかけて、メルカリは「超メルカリ市」と呼ばれる大型プロモーションを実施した。このイベントは年末の大掃除や買い替え需要と重なった。利用促進のため、メルカリは10％還元クーポンを提供した。

  • データによれば、このプロモーションの効果は過去の同種イベントと比べて大きかった。

  • 12月下旬、メルカリ日本はチャットサポートサービスを開始した。AIによるチャットボットが24時間対応し、チャットボットで解決しない場合には、日中は人員による対応が行われている。


  • オフライン競合のブックオフの10月および11月の既存店売上高は力強く伸びた。この傾向は、メルカリのトレンドも改善したという私の見方を裏付ける。

  • 私が追跡している取引データでは、プロモーションの影響により、11月と12月の取引活動が非常に強いことを示している。


  • 日本のマーケットプレイスにおけるGMVの成長率見通しを3.0％から6.6％に引き上げた。

  • 今四半期予想には、Mercari Halloの閉鎖に関連する10億円のコストを織り込んでいる。

  • 市場予想は、全社ベースで売上高534億円、営業利益86億円である。私は売上高546億円、営業利益100億円を予想している。市場のポジティブな反応が期待される。


米国での利用が急増

  • アプリデータは、米国におけるメルカリの月間アクティブユーザー数が引き続き改善していることを示している。

  • 12月および1月には利用がさらに急増した。


  • メルカリUSは、需要の増加により、カスタマーサービスの応答待ち時間が長くなっていると述べている。

  • 寒冷な天候も配送の遅延を招いている可能性があり、これは活動水準が依然として高いことを示している。

  • 米国のGMV成長率について、第1四半期の0.5％から第2四半期は5.1％へ加速すると予想する。

  • 四半期後半の強いアプリ利用傾向は、第2四半期および第3四半期にかけて上振れリスクをもたらす。

  • 今後数年間のGMV成長率を3～5％と予想する。より強い推進力で、さらなる上振れ余地が生じる可能性もある。


フィンテックの成長は持続可能

  • 第1四半期のフィンテック売上高は前年同期比22％増となった。ゴールドカードの利用拡大と定額払いオプションが成長を牽引した。

  • 第4四半期以降、メルカリはプラットフォーム外取引に対する一括払いを可能にしている。この機能は与信ビジネスを拡大する。

  • この成長は通年で継続すると予想する。


  • 第2四半期にはプロモーション費用が増加する。営業利益率は同期間にやや低下する可能性がある。

  • 上期のフィンテック営業利益を54億円、第2四半期を26.6億円と予想する。この結果により、同社は年間営業利益目標を上回る軌道に乗る。


業績見通し

  • 最近のトレンドを反映し、日本、米国、フィンテックの予想を引き上げた。

  • 2026年6月期の営業利益予想を6.9％上方修正し、2027年6月期は4.4％、2028年6月期は4.8％それぞれ上方修正した。


  • 第2四半期決算において、同社が業績予想を上方修正すると見込む。

  • 見通しの改善を受け、格付けをAからAAに引き上げる。



David



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• C- 低成長産業において低い収益・利益成長見通し

• D- 成長のない業界では収益・利益の伸びがない



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