ZOZO（3092）－天候不順の影響、競争激化
- David GIBSON
- 2025年10月30日
- 読了時間: 4分
主なポイント:-
7月と9月の暑さが秋冬ファッションへの関心を低下させた。
その結果、ZOZO委託販売の成長率は第1四半期の+6.1%から第2四半期は+3.2%に減速すると予想する。
第2四半期の営業利益は150億円と予測しており、市場予想の158億円を下回る。わずかな利益未達を見込む。
LYSTの利用率は引き続き低下している。同社の約30％が米国事業であり、米国関税もLYSTに打撃を与えている。
LYSTの買収は誤りだったと考えている。将来的な会計上の減損処理が発生すると予想する。
「C」評価を維持する。成長鈍化、競争激化、気温上昇を懸念材料として慎重な姿勢を継続する。
詳細
気象がファッション需要に与える影響
気象はファッション支出に影響を与える。
気象庁のデータによると、7月と9月は昨年より暑かった
暑さが秋冬物の販売を遅らせた。
10月は平年より寒い。これにより第3四半期の販売は堅調に推移する見込みだ。
ファッション支出のクレジットカードデータによると、猛暑時には買い物客が急減する。
ZOZOは需要を支えるため、7月と9月にプロモーションを強化した。8月にはプロモーションを縮小した。これは誤りだったと考える。なぜなら、他社はプロモーションを増やし、好調な結果を出したからだ。
ZOZOは例年の9月開催のZOZOWEEKセールを中止した。これにより費用は削減されたが、売上は減少した。
第2四半期の委託販売成長率は+3.2%と予想される。第1四半期の+6.1%から下方修正となる。
競争激化
ZOZOアプリの国内ユーザー数は前年比15％増の480万人に達した。
しかし、Temuの国内規模は現在その約2倍となっている。
最近の調査によると、日本におけるTemuの購入の58％がファッション関連商品であることが明らかになった。
特に価格差を考慮すると、TemuはZOZOTOWNの直接的な競合相手であると考える。
LYSTの業績は依然として低迷している
SimilarWebのデータによると、LYSTのウェブサイトトラフィックは6月から9月にかけて約13％減少した。
これは一部季節的な要因によるものだが、SensorTowerによればLYSTアプリの衰退は続いている。
ZOZOはLYSTのアクティブ購入者が220万人と発表しているが、外部データは活動性の低下を示唆している。
LYSTの売上高の約30％を米国が占める。米国の関税と免税輸入ルールの廃止により、価格が20～30％上昇し、需要に悪影響を与えた。
LYSTの第2四半期売上高は100億円と推定するが、下方リスクあり。
ZOZOは将来的にLYSTの減損処理（償却）に直面する可能性が高いと見ている。
財務状況と格付け
第2四半期の営業利益は150億円と予測し、市場予想の158億円をわずかに下回る見込み。
第2四半期には第1四半期に計上した8億円のM&A費用は含まれない。
予測を微調整：売上高は-0.5%、費用削減により利益は据え置き。
ZOZOは、成長鈍化、競争激化、季節的なファッション需要に影響を与える気温上昇に直面しているため、慎重な姿勢を維持する。格付けは「C」評価を維持。
David.
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