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ソニーグループ（6758）－イメージセンサーと音楽部門で大幅な第2四半期予想上振れ、ゲーム部門も堅調

主なポイント:-

  • 第2四半期の営業利益は予想を大幅に上回った。

  • ゲーム部門は減損処理後も堅調な業績を維持した。

  • 4月以降のゲーム機ハードウェア供給は中国からの割合を90％から25％に転換し、関税影響を軽減した。

  • イメージセンサーと音楽部門が大幅な上振れ要因となった。

  • 中核事業の改善により業績予想を上方修正した。

詳細

1. 第2四半期の営業利益は予想を大幅に上回る

  • ソニーの第2四半期営業利益は4,290億円（金融事業を除く）となった。これは私の予想値3,650億円を上回り、市場予想の4,030億円も上回った。

  • ゲーム＆ネットワークサービス（G&NS）部門は1,200億円を計上。これは私の予想値と同水準だが、市場予想を下回った。


  • 音楽部門はコンテンツの好調な業績により予想を上回った。

  • 映画部門は予想を下回った。

  • エンタテインメント・テクノロジー＆サービス（ET&S）部門は予想通りだった。

  • イメージング＆センシング・ソリューション（I&SS）部門はAppleの需要増加により大幅な上振れを示した。ソニーは一部センサー需要が前倒しされた可能性があると述べた。


2. 減損処理後もゲーム部門は堅調

  • G&NS部門には、Bungie/Destiny 2関連の減損損失315億円と、過去の資本化費用（おそらくMarathon関連）183億円が含まれている。

  • これらの項目を除けば、G&NS部門の営業利益は1,700億円となり、市場予想を大幅に上回る水準であった。


  • ソニーのゲーム機販売台数は8,030万台で、私の予測7,590万台を上回った。

  • PS5の出荷台数は390万台で、私の予測250万台および市場の予測330万台を上回った。

  • 価格改定前の需要前倒しがあった可能性がある。

  • 自社タイトルとサードパーティタイトルの好調な発売が業績を支えた。

  • 「Ghosts of Yotei」は32日間で330万本を突破し、前作を上回る勢い。


3. イメージセンサー事業が大幅なサプライズ

  • I&SS売上高は+15%増と、私の予測（-5%減）を大幅に上回る。

  • 営業利益率は22.5%に達し、私の予測（14%）を大きく上回る。

  • ソニーは大型センサーへの移行と生産量増加が寄与したと説明。

  • 需要の前倒し効果により下半期は持続しない可能性を再度警告。

  • 利益率は5年超で最高水準。


4. 音楽部門が好調、ET&S事業は安定

  • ET&S部門売上高は7％減（予想8％減とほぼ一致）。

  • 音楽部門は「鬼滅の刃 無限城編 第一章 猗窩座再来」の貢献により21％増と、私の予測8％を大幅に上回った。


5. ハードウェア・ソフトウェア需要は堅調を維持

  • PS5ハードウェアは予想を上回る販売実績。

  • G&NSはコンソール・ソフトウェア双方で予想を上回る売上。

  • PlayStation Networkの月間アクティブユーザー数は1億1900万人（前年比3％増）で安定を維持。


  • ゲーム在庫は重要なホリデーシーズンを前に増加したが、前年水準を下回った。


6. サプライチェーンは中国からの移行を継続

  • ソニーは中国以外のプレイステーション供給を増やし、ベトナムが米国市場の主要供給源となった。


  • これにより、ソニーがベトナムの新たな20％関税を負担する必要があるため、PS5の全世界での約10％の価格上昇は理解できるものとなった。

  • ソニーは2026年3月期の関税コスト見込みを700億円減から500億円減に下方修正した。


7. イメージセンサー、音楽事業、関税負担軽減により業績予想を上方修正

  • ソニーは通期営業利益予想を1兆3300億円から1兆4300億円に引き上げた。

  • ゲーム、音楽、イメージセンサー部門の好調が、G&NS部門の500億円減損損失を相殺した。

  • ソニーは保守的な為替レート（1ドル＝145円、1ユーロ＝164円）を採用。現在の為替市場は円安が進行しているため、通期業績は予想を上回る可能性がある。


8. 予想に関する重要な背景

  • ET&S部門の予想は慎重ながら安定を維持。

  • イメージセンサーはコスト削減と為替効果で上方修正したが、需要の前倒し発生の可能性を再度警告。

  • 為替がスポットレート水準なら、下半期に営業利益がさらに400～500億円増加する可能性あり。


9. 金融サービス部門の分離完了

  • ソニーは金融サービス株を配当のように分配し、現在約20％を保有。

  • 金融サービスは持分法適用関連会社として計上される。

  • ソニーは1,000億円の自社株買いも発表し、株価への自信を示した。


10. 当社に対する見解

  • 第2四半期はグループ全体で幅広い分野で予想を上回る業績を達成。

  • Bungie減損後もゲーム部門は堅調。

  • イメージセンサー部門は驚異的な利益率を達成。

  • 為替が非常に有利なため、業績予想は保守的に見える。

  • 2027年3月期は『ウルヴァリン』や『GTA6』が控える大型ゲームイヤーとなり、プラットフォーム事業をさらに押し上げる見込み。


David.


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